多重利好助力板块估值提升 白酒行业主题基金强势“回血”

近期，白酒赛道连续多日走高，在一系列政策组合拳的加持下释放反转信号，近半个月累计攀升超10%，众多白酒行业主题基金强势“回血”，不少投资者热议该不该“上车”。

随着消费信心逐步回归，白酒板块有望受益，而次高端白酒及区域品牌酒表现更为强势，不少公募基金已在二季度积极调仓布局。有基金人士表示，本轮白酒估值回归主要与市场信心提振、酒企业绩预期向好以及板块估值提升空间大等因素有关，而白酒板块的上涨也反映市场对价值股关注度正持续提升。

释放反转信号

【资料图】

近期，白酒板块受到追捧，市场关注度获明显提升。8月4日，多只白酒股震荡上行，根据数据统计，截至收盘，该板块自7月21日以来累计上涨超10%，包括水井坊、金徽酒、口子窖、今世缘、金种子酒、古井贡酒等次高端白酒纷纷上涨，涨幅均超过10%，其中水井坊更是以近18%的涨幅领跑，而贵州茅台、五粮液、洋河股份等高端白酒紧随其后。

观察发现，白酒板块自2021年6月“触顶”以来，开启了长达两年多的宽幅震荡调整，在此期间多空双方在激烈博弈中互有胜负，并在去年10月创下阶段性低点，之后随着A股触底反弹一路走强至今年2月的高点，但在人工智能板块的“虹吸效应”下遭遇“倒春寒”，震荡下行。

虽然白酒板块曾在6月份有过短暂提振，但不久后再度重归疲软，直到7月中下旬的强势反转让市场再度燃起希望，这也使得不少白酒行业主题基金短期出现强势“回血”。数据统计，截至8月6日，近一个月有14只白酒行业主题基金累计上涨均超过10%。

具体来看，在涨幅居前且规模较大的多只基金中，知名基金经理侯昊管理的超400亿元规模的招商中证白酒A颇为显眼，近一个月的净值涨幅达11.87%。另一只被动型基金鹏华中证酒ETF也表现出色，净值累计上涨10.72%。

此外，也有不少明星基金经理掌舵的布局白酒板块的主动型基金表现出色，例如张坤管理的易方达优质企业三年持有、易方达蓝筹精选近一个月的净值回报率均约为9%。

受益于“促消费”

随着宏观经济触底企稳，当前经济底部反弹信号明显。同时，不少促消费政策密集出台，白酒板块率先受益。

经历调整，白酒板块估值和公募基金的重仓比例均处于相对低位。数据显示，截至8月4日，该板块估值处于过去10年的估值中位数以下，以及过去5年的估值25%分位数以下。在持仓层面，今年上半年，公募基金重仓口径的白酒板块持仓占比仅有10.96%。而在基本面上，多家白酒企业的中期业绩亮眼。

新华基金权益投资总监、基金经理赵强表示，当前市场对白酒板块的偏好度已下降到接近本轮行业周期最底部的位置。基本面层面，酒企业绩确定性相对较高，多家酒企中报预告基本符合预期，也有部分超预期，预期转暖带动估值修复，次高端白酒等明显低估标的率先反应。

排排网财富研究部副总监刘有华表示，机构在二季度配置白酒的仓位处于较低水平，因此具有较大的提升空间。另外，伴随着美联储加息接近尾声，A股资产吸引力大幅提升，而白酒的稀缺性一直是外资的心头好，在外资回流A股的趋势下，白酒板块自然“水涨船高”。

另外，从本轮白酒上涨的特点来看，一方面，高端和稳健性较强的区域品牌酒率先开启上涨；另一方面，从上涨幅度看，次高端、成长性区域品牌酒相对上涨幅度更大。

对于次高端白酒在本轮上涨中领跑的原因，泰康基金权益投资部负责人桂跃强表示，次高端白酒消费场景具有更强的顺周期属性，而上半年次高端白酒复苏节奏相对较慢，一季度次高端酒企业绩表现较弱导致其估值处于历史更低水平，因此预期扭转后向上修复弹性更大。

安爵资产董事长刘岩认为，高端白酒由于产品价格上涨过高，让许多消费者望而生畏，而次高端白酒的需求量则不断增加，但供给面资源相对较少，导致供不应求从而引起部分产品价格上涨。

有望带动市场风格切换

8月4日，包括泸州老窖、贵州茅台、口子窖、五粮液等多只白酒股震荡上行，但当日白酒板块走软，而该板块在前一周的多个交易日均收获较长“上影线”，显示出市场在开盘时冲高的热情，以及后续博弈的谨慎。

赵强表示，当前市场政策预期和经济预期转好，后续需要持续观察宏观经济指标修复进度和白酒板块基本面改善节奏。展望下半年，渠道反馈目前部分酒企已提前开启中秋国庆旺季备货工作，经销商预期环比乐观。

奶酪基金基金经理庄宏东认为，三季度白酒旺季来临，礼赠、宴席消费升温，库存等基本面边际改善，可重点把握全年业绩超预期标的。另外，政策传导助力经济向好，白酒消费结构升级重启，板块有望迎来中期行情。

此外，也有观点称，白酒板块上涨一定程度反映市场对于消费信心的逐步修复，也代表着市场对价值股关注度持续提升。

在刘岩看来，白酒板块的攀升在一定程度上意味着价值股正在回归。白酒行业本身的盈利能力较强，随着消费基本面因素不断改善，其价值投资机会也在增加。

刘岩进一步表示，未来在各种消费政策的综合刺激下，整体消费板块的基本面都会有一定程度的改善，而消费企业一向是资本投资永恒的主体，下半年市场由以白酒为代表的消费板块为主导带动一轮行情值得期待。